Распределение активов, выбор ценных бумаг и выбор времени на рынке | обновлена 18.05.2021 02:26
Отрывок из статьи Девида Свенсена, знаменитого инвестиционного менеджера и главный инвестиционного директора Йельского университета.
Свенсен, который был пионером «Йельской модели», произвел революцию в том, как фонды и учреждения инвестируют свои деньги, сделав упор на распределение активов и приняв на себя больший риск, связанный с акциями. Его идеи были использованы десятками тысяч учреждений для получения более высокой прибыли для миллионов бенефициаров за последние несколько десятилетий.
Перевод Сергей Спирин для asset allocation.
Распределение активов – это все
Когда Свенсен говорит об инвестировании, он предполагает, что есть три основных инструмента, которые мы можем использовать, чтобы повлиять на нашу прибыль:
1. Asset allocation – распределение активов
2. Security selection – выбор ценных бумаг
3. Market timing – выбор времени на рынке
Какие классы активов вы покупаете (распределение активов), какие ценные бумаги вы покупаете в рамках этих классов активов (выбор ценных бумаг) и когда вы их покупаете (выбор времени на рынке) – это три основных рычага, которые влияют на ваши долгосрочные инвестиционные результаты. К сожалению, Свенсен обнаружил, что лишь один из этих трех инструментов на самом деле имеет значение для большинства инвесторов. Как он объяснил во время гостевой лекции в Йельском университете:
Более 90% изменчивости доходности институциональных портфелей связано с решением о распределении активов.
Свенсен продолжает объяснять, что это верно, тем, что выбор ценных бумаг и выбор времени на рынке – это игры с отрицательной суммой. В то время как некоторые инвесторы выиграют, если они выберут лучшие акции или правильно рассчитают время на рынке, другие проиграют, делая то же самое. Поэтому, когда вы принимаете во внимание сборы/комиссии, взимаемые за это, в результате получается игра с отрицательной суммой.
Вот почему большинство инвесторов, которые пытаются выбрать акции или время на рынке, в конечном счете оказываются неэффективными в долгосрочной перспективе. В то время как некоторые люди преуспеют в этих областях, большинство – нет. В результате Свенсен пришел к выводу, что основным фактором долгосрочной эффективности является распределение активов. То, какими активами вы владеете (и в каких пропорциях), будет основным определяющим фактором ваших инвестиционных результатов, при прочих равных условиях.